Feb 14

Le FMI met Israël en Garde contre l’Implosion de la Bulle Immobilière

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Jacques Bendelac | Économie

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Le Fonds Monétaire International publie un rapport spécial sur l’économie israélienne: un chapitre spécial est consacré au marché de l’immobilier.

« Les prix de l’immobilier en Israël sont actuellement d’environ 25% au-dessus de leur valeur d’équilibre, en raison notamment des faibles taux d’intérêt hypothécaires et de l’insuffisance de l’offre » : ainsi s’ouvre le chapitre que le dernier rapport du Fonds Monétaire International (FMI) consacre au marché de l’immobilier en Israël.

DEUX ANNÉES DE RÉCESSION ?

Les experts internationaux rappellent les chiffres qui caractérisent la bulle de l’immobilier en Israël : au cours des six dernières années (depuis 2007), l’immobilier israélien s’est renchéri de 80%. Aujourd’hui, la location est plus chère de 26% par rapport à la tendance à long terme, alors que comparé aux revenus réels des Israéliens, l’immobilier a renchéri de 22%.

Si une correction des prix de l’immobilier s’impose, les conséquences pour l’économie israélienne en seront problématiques : « une correction des prix du logements en Israël pourrait avoir des conséquences importantes pour l’économie réelle » affirme le rapport du FMI. Les experts internationaux ont calculé qu’une baisse annuelle de 6,5% des prix de l’immobilier freinerait la croissance de la consommation privée de 1,5% à court terme, et de 3% à long terme.

Autrement dit, une crise de l’immobilier pourrait nuire à l’economie israélien dont le principal moteur de croissance est la consommation des ménages : une chute brutale des prix de l’immobilier entraînerait Israël dans un cycle de récession qui pourrait durer au moins deux ans.

LES TROIS SCÉNARIOS DU FMI

Les experts FMI du suggèrent trois scénarios pour sortir de la crise de l’immobilier :
1) un ajustement stable durant lequel les prix retrouveront lentement leur valeur d’équilibre ;
2) une forte mais lente correction des prix des logements, qui s’apparente à l’ajustement a eu lieu récemment aux Pays-Bas ;
3) une chute brutale et rapide de l’immobilier, similaire à l’expérience israélienne de la fin des années 80.

Le rapport conclut le chapitre sur l’immobilier en affirmant que « les effets macroéconomiques d’une correction des prix de l’immobilier dépendent de la vitesse de l’ajustement » ; en effet, une correction lente permettrait à l’économie d’échapper à un épisode de récession ; en revanche, un ajustement rapide entraînerait l’économie dans la récession tandis que la consommation et la production ne récupéreront que deux ans après le choc.

DES REMÈDES DE CHOC

Le FMI suggère des politiques plus autoritaires pour faire face à de nouvelles augmentations des prix du logement. Les interventions directes, du gouvernement comme de la banque centrale, devraient être encore renforcées pour lutter contre l’envolée des prêts hypothécaires et pour contenir les risques encourus pour la stabilité financière du pays.

En outre, pour réduire davantage la demande de logement, notamment à des fins spéculatives, le FMI suggère de relever l’impôt sur l’achat de résidences secondaires. Enfin, « des efforts concertés entre tous les organismes compétents sont nécessaires pour atténuer les contraintes qui freinent l’offre et pour assurer une modération durable des prix des logements » conclut le rapport.

Jacques Bendelac (Jérusalem)

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